下周财经日历（6月23日-6月29日）

财联社6月19日讯（编辑 潇湘）当地时间(shíjiān)本周三，美国(měiguó)财政部公布了备受业内瞩目的2025年4月的国际资本流动报告(TIC)。在(zài)这个美国国债出现罕见异动的月份里，美国海外“债主”们在当时(dāngshí)的动向也就此揭晓……

TIC报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模较(guīmójiào)历史最高水平(shuǐpíng)出现(chūxiàn)了小幅下降，这表明尽管特朗普反复无常的关税政策对市场造成了严重冲击，但美国海外“债主”们在当月还未(wèi)出现大举抛售……

数据显示，4月外国投资者持有的美国国债规模(guīmó)从3月份创下的9.049万亿美元(wànyìměiyuán)的历史高点降至(jiàngzhì)了9.013万亿美元，为五个月来首次下降。分析人士指出，这一下降主要反映了外国私人(sīrén)投资者净卖出美债，而外国官方机构则仍是长期美债的净买家。

在此之前，一些市场参与者曾预期外国投资者的美债持有总量(zǒngliàng)会(huì)出现明显下降。由Jay Barry领导的摩根大通利率策略师(cèlüèshī)团队曾预计，减持(jiǎnchí)将主要来自外国私人投资者而非官方部门——这与数据最终所揭示的情况非常吻合。

“至于人们是否真的(zhēnde)担心(dānxīn)会出现大规模美债抛售潮，我们从这些数据中看到的情况其实并非如此(bìngfēirúcǐ)，”CreditSights驻夏洛特的投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，“这波卖出整体仍(réng)相当温和。”

在特朗普于4月2日(rì)宣布“解放日”关税后(hòu)，美国股市曾一度经历了大幅下跌——类似的风波通常会引发人们对美国国债的避险需求。然而，当时的情况却(què)并非如此——在贸易政策(zhèngcè)冲击(chōngjī)后的当周，美国国债录得了逾二十年来的最大跌幅。随着美元也大幅下挫，美国股债汇市场遭遇的三杀(shā)一度引发了外界对外国投资者大规模撤离美国资产的担忧。

美国财政部长贝森特在(zài)4月时曾淡化了市场的下跌走势，将(jiāng)国债波动归因于特定投资者的去杠杆化浪潮。他多次表示，他所掌握(zhǎngwò)的数据表明，外国投资者对美国债务的需求持续存在。

美国海外“债主”们(men)的动向

具体来看，在美国前十大海外“债主”中(zhōng)，当月有(yǒu)六个(中国、开曼群岛、卢森堡、加拿大、法国、瑞士)出现持仓规模下降，四个(日本(rìběn)、英国、比利时、爱尔兰)出现增加。

作为美国最大的海外(hǎiwài)“债主”，日本4月所持美国国债小幅增加了37亿美元，为连续第四个月增加，至1.1345万亿美元。自2019年6月持仓超越(chāoyuè)中国(zhōngguó)以来，日本一直是美国国债最大的海外持有(chíyǒu)国。

排在第二位的(de)英国的美债持仓也在4月增加了284亿美元，达到8077亿美元。3月，英国的美债持有(chíyǒu)量自2000年10月以来首次超过(chāoguò)中国。

中国4月持有的(de)美债(měizhài)规模则减少了82亿美元，至7572亿美元，进一步创下(chuàngxià)了2009年以来的新低。从2022年4月起，中国大陆的美债持仓一直低于1万亿美元。

在4月，美国主要海外“债主”中减持美债(měizhài)力度最大的国家当属加拿大——其持仓大幅减少了578亿美元，降至3684亿美元。被(bèi)视为对冲基金等杠杆投资者(tóuzīzhě)热门注册地的开曼群岛的持仓，则(zé)减少了70亿美元。

除了美国国债外，周三的报告还显示，外国投资者是长期美国机构债券(包括(bāokuò)房利美(fánglìměi)和房地美的债务)和股票的净(jìng)卖家，同时他们是长期美国公司债的净买家。

整体而言，4月份外国投资者(tóuzīzhě)的美国国债持仓变化不大，表明当月投资者撤出长期美国国债的动力(dònglì)可能主要来自美国国内投资者，而非(fēi)海外投资者。

不过，就美国(měiguó)债市而言，尽管收益率在最近几周已普遍企稳，但最长期限的(de)(de)债券走势依然显示出对美国政府大规模借贷的担忧。共和党议员一直在推进一项减税法案，预计该法案将使联邦政府债务在未来几年达到创纪录高位。财政可持续性问题(wèntí)尤其削弱了人们(rénmen)购买政府最长期限债券的理由。

美国(měiguó)银行美国利率策略师(cèlüèshī)Meghan Swiber表示，根据(gēnjù)美联储的每周托管数据，依然有一些证据显示外国官方可能出现了减持美国国债的情况。

Swiber称，该(gāi)托管数据显示，自3月下旬以来，外国官方机构已出售了价值约630亿美元的(de)美国国债。5月和6月期间的持续(chíxù)抛售，可能意味着后续几份的TIC数据可能会(huì)显示出更多的资金外流。